Статистика НБУ о состоянии валютно-финансового рынка за июнь, июль и первое полугодие показывает - ухудшений нет, улучшений тоже. Достигнуто ли дно, будет видно осенью, когда обычно растет спрос на валюту и растет инфляция. Но и сейчас, летом улучшений нет.

Хотя НБУ улучшения видит. Оно считает, что граждане понесли гривну в банки. Остатки на счетах физических лиц увеличиваются. Статистика показывает, что это не совсем так.

Депозиты физлиц в гривне (синяя линия на графике) в апреле и июне, дейсмтвительно, выросли, но в мае и июле упали. На 1.08 их объем 175млрд.гр. - самый низкий за год. Правильнее сказать, что граждане перестали массово забирать гривну из банков. Но назад массово не понесли.

НБУ применяет другой прием, они говорят, что в работающих банках объем вкладов граждан растет. Но это лукавство. Понятно, что ежемесячно возвращается несколько миллиардов гривен с вкладов в закрывшихся банках, что уменьшает общую сумму вкладов в гривне. Часть этих денег люди перевкладывают в работающие банки, часть забирают. Вот это перевкладывание НБУ и называет ростом вкладов в работающих банках. Скорее всего, пока основные средства из закрывшихся банков не будут возвращены вкладчикам (в пределах 200т.гр.) нельзя будет говорить о росте вкладов населения.

Зато депозиты юрлиц (салатная линия на графике), действительно выросли. Что не очень хорошо, т.к. свидетельствует, что у предприятий нет прибыльных вариантов вложения средств.

Это же является причной уменьшения объемов выданных кредитов как физическим, так и, особенно, юридическим лицам. Нет объектов вложения, не под что кредитовать. Без роста экономики банковская система не может чувствовать себя устойчиво.

Картина с валютными вкладами еще хуже:

Падают и кредиты, и депозиты, и юридических, и физический лиц. Но кредиты падают быстрее. Кредиты физлиц уменьшились, видимо, начал действовать Меморандум между некоторыми банками и заемщиками по списанию части ранее взятых валютных кредитов. Но кредиты юрлицам (фиолетовая линия на графике) уменьшились наиболее сильно. Причина та же - недостаточно прибыльных направлений вложения средств.

Эта же тенденция подтверждается статистикой кредитов, выданных НБУ банкам и фонду гарантирования и депозитных сертификатов, т.е. привлечения НБУ средств банков

Из диаграммы видно, что в начале года НБУ больше кредитовал банки и фонд гарантирования, чем возвращал ранее выданные кредиты. С мая тенденция обратная - банки больше возвращают ранее выданные средства. Этому способствоввали вывод с рынка неплатежеспособных банков (вместо искусственной поддержки напечатанными деньгами их закрывают), и повышение ставки рефинансирования до 30% - под такой процент банки деньги не сильно хотят одалживать.

Но с апреля растет сумма, которую банки, наоборот, вкладывают в НБУ, в обмен на депозитные сертификаты. Часть этих средств привлекается на день и наутро возвращается, часть - на дольше. На 1.07 объем депозитных сертификатов увеличился на 13млрд.гр., на 1.08 - еще на 1млрд.гр. Это еще одно свидетельство отсутствия у банков возможности прибыльного вложения средств - кредитования бизнеса, физических лиц, покупки активов. Когда экономика не развивается, банковский сектор тоже не может устойчиво работать.

На динамику курса гривны и инфляцию серьезно влияет деятельность НБУ по скупке ценных бумаг Правительства (ОВГЗ). Через эту скупку происходит выброс ничем не обеспеченных денег в оборот, что ослабляет гривну и увеличивает рост цен.

Огромный выброс ОВГЗ в августе, сентябре и декабре 2014г. обрушили гривну в конце 2014-начале 2015гг В 2015г. НБУ продолжил покупать ОВГЗ. Пока интенсивность покупок на уровне 2013 и 2014гг. В марте было куплено меньше, в январе больше, в остальные месяцы - на уровне предыдущих лет. Потому и инфляция пока умеренная, курс перестал расти, держится на нынешних довольно высоких значениях. Но все будет решаться в ближайшие месяцы, когда Правительству нужно готовиться к зиме, делать запасы газа, угля. В прошлом году оно использовало для этого "напечатанную гривну" НБУ. Сможет ли в этом году воздержаться? От этого будут зависеть перспективы гривны и финансовой системы в целом.

Обычно на курс гривны также влияет количество купленной и проданной населению валюты. Но с введением НБУ жестких ограничений по покупке валюты - не более 3000гр в день, реальная торговля наличной валютой ушла из банков и по ней уже нельзя определить реальный спрос и предложение наличной валюты.

С середины минувшего года население сдает в банки 100-300млн.$ хотя до этого постоянно сдавала более миллиарда в месяц. В июле 2015г. тенденция продолжилась - население сдало в банки 208млн.$

То же самое с покупкой в банках

В 2013г. покупка населением валюты в банках составляла в пределах 2 млрд.$ в месяц. С середины 2014г. когда курс в банках стал нереальным и появились ограничения по продаже, продажа упала до 200-400млн.$ С начала 2015г. объем продаж валюты населению  падает каждый месяц и уже стал меньше 50млн.$ В июле было куплено чуть больше - 72.3 млн.$

За это время возникла инфраструктура внебанковских (теневых) продаж и скупки валюты при которой не действуют ограничения НБУ, не взимаются 2% от суммы в гривне в ПФ и которая статистикой НБУ не отслеживаются. Поэтому НБУ и делает вывод, что наличный рынок стабилизировалсчя, население валюту не скупает, а, наоборот, возвращает в банки. На самом деле, этот рынок, в основном, работает вне банков.

НБУ в течение июня выбрасывал валюту на рынок разными каналами. Через выкуп ОВГЗ выброшео на рынок 9.5млрд.гр.

Выкупив в июне больше валюты, чем продав, НБУ выбросил в обращение дополнительно 4.4млрд.гр.

Но работая с банками, НБУ изымал гривну обратно. Возврат ранее выданных кредитов и привлечение средств банков на депозитный сертификат позволили ему забрать с рынка 16.7млрд.гр. Следовательно, объем гривны в обращени уменьшился на 2.8млрд.гр. Расчет приблизительный, т.к. кредиты и депозиты фиксировались на конец месяца, хотя реально операции проходили ежедневно. В то же время видно, что объем денег в обращении в июне немного сократился, что не позволило увеличить инфляцию и курс долллара.

В июле тенденция обратная. Через выкуп ОВГЗ на рынок вышло 4.8млрд.гр., через скупку валюты в резервы - 1.8млрд.гр.

Работая с банками, НБУ привлек обратно гривны на 1.3млрд.гр. Следовательно, на рынок было дополнительно выброшено 5.3млрд.гр. И результат не замедлил сказаться. Если в июне курс гривны относительно доллара стоял, то в июле медленно двинулся вверх.

Еще одним показателем состояния валютного рынка в стране является платежный баланс. В мае и июне он впервые за много лет стал положительным.

Для сравнения в 2013г. дефицит внешней торговли товарами и услугами составил 15.6млрд.$, а в 2014г. - 5.5млрд.$ Как видно из диаграммы, в 2015г. он колеблется вокруг 0. В июне был профицит, в страну за счет внешней торговли пришло 204млн.$

Общий профицит (с учетом кредитов, депозитов, инвестиций и т.д., но без учета средств НБУ,) в 2013г. составлял 2млрд.$ (с учетом не выплаченных Газпрому 2млрд.$ за газ и взятых в РФ займов на 3млрд.$ - иначе было бы 3 млрд.$ дефицита) , в 2014г. уже был дефицит 13.3млрд.$ В 2015г. дефицит сократился до 0, в последние месяцы наблюдался небольшой профицит, т.е. в страну валюта поступает. В июне в Украину пришло на 489млн.$ больше валюты, чем ушло из нее.

На диаграмме не учтены отношения с МВФ. За 1-е полгода 2015г. Украина выплатила МВФ ранее взятые 614млн.$ и взяла дополнительно 4.7млрд.$

Можно ли радоваться поступлению валюты? Не вполне. Потому что, во-первых, НБУ сильно ограничил легальное приобретение валюты бизнесом и гражданами, что улучшило показатели, фиксируемые НБУ. Но увеличило объем теневых операций с валютой, котоые НБУ не фиксирует (и по словам главы НБУ Гонтаревой - и не интересуется).

Кроме того, рост импортных пошлин сильно увеличило  контрабанду в Украину, а падение курса гривны - из Украины. Контрабанда обслуживается валютой. Фактически, это тоже валютные операции, которые строгие меры власти вытеснили из легального поля. Каково там сальдо поступлений валюты в Украину и ухода из Украины - неизвестно.

По сути же видно, что по крайней мере с апреля-мая валютно-финансовый рынок Украины нащупал дно, однако отталкиваться от него не собирается.

Пока экономика Украины сильно зависит от импортного топлива и не может производить нужных стране и миру товаров, улучшений в валюте и финансов ждать нет оснований. А ограничения власти, направленные на поддержание финансового рынка, экономике сильно мешают.