В связи с ростом курса рубля и индекса российских бирж возникла дискуссия о состоянии российской экономики. Ставший широко известным материал Блумберга отмечает, что плохие прогнозы не оправдываются. Многие аналитики, включая известного финансиста и блоггера Славу Рабиновича, наоборот, считают укрепление рубля временным и спекулятивным, а обвал в скором будущем неминуемым.
На основе российской статистики делается попытка оценить, кто же ближе к истине?
Оценивая итоги 2014г. КЛ писала, что уже 2-й год российская экономика живет за счет накопленных ранее резервов. Причем, если в 2013г. эти резервы расходовались в незначительном количестве, то в в 2014г. расход ускорился. Но при линейном развитии событий года на 3 их вполне хватит.
Итоги января-февраля показывают, что именно линейное развитие событий и происходит. Российская экономика резко сократила импорт, что должно привести к выравниванию платежного баланса.
Приведенный график показыват динамику экспорта-импорта РФ в январе и феврале 2013-5гг. Если в первые 2 месяца 2014г. росли экспорт, импорт и сальдо, то в 2015 все падает. Однако, если в январе экспорт упал на 11.6млрд$, то в феврале только на 6.1 И импорт в январе упал на 7.1млрд.$, а в феврале на 7.6, в результате сальдо внешней торговли в феврале 2015г. оказалось даже несколько больше, чем в феврале 2014г. Хотя за 2 месяца оно уменьшилось на 3млрд.$
Основная доля в российском экспорте осталась за нефтью и газом (нефтью в большей степени, чем газом). Но если в предыдущие годы их доля в экспорте товаров достигала 70%, то в 2015г. - 63%
Экспорт остальных товаров не только не компенсировал падение экспорта углеводородов, но, наоборот, также несколько снизился.
Экспорт нефти и газа в 2015г. (в долларовом выражении) снизился даже в сравнении концом 2014г. когда он сильно упал.
Причем, в феврале он снизился по отношении к январю.
Следует обратить внимание: физически экспорт увеличился. Особенно увеличился экспорт сырой нефти. Но в стоимостном выражении он упал сильнее всего. Экспорт нефтепродуктов вырос незначительно, и падение в денежном выражении также не сильное. Экспорт природного газа упал как в натуральном, так и в денежном выражении. Но в России появился экспорт сжиженного газа, которого практически не было в предыдущие годы.
Зато экспорт прочей продукции в феврале 2015г. достиг уровня 2014г., хотя в январе сильно отставал.
Следует учесть, что прочие товары российского экспорта - это сырьевые товары и полуфабрикаты. Цены и спрос на них всех на мирвых рынках падает точно также, как и на нефть.
Поэтому экспорт угля, руды, черных металлов, аммиака и электроэнергии также снизился. Однако, вырос экспорт зерна, удобрений, особенно цветных металлов (меди, алюминия, никеля) как в количественном, так и в стоимостном выражении. Несколько вырос экспорт машиностроительной продукции - с 3 до 3.2млрд.$ (5.5% всего экспорта).
Основной товар российского импорта - машины и оборудование и именно на них пришлось основное снижение. Уменьшился импорт и других товаров, дававших свой вклад в итог - одежды, медикаментов, зерна, цитрусовых. Экспорт чая и кофе, наоборот, вырос.
Данных таможенной статистики за март пока нет, но ЦБ РФ дает оценку платежного баланса за 1-й квартал. Из нее следует, что сальдо торговли товаров уменьшилось с 50.5млрд.$ в 1-квартале 2014г. до 40.3 в 1-м квартале 2015г. (на 10млрд.$). При этом уменьшился экспорт и углеводородов и прочей продукции. Реальные цифры платежного баланса и таможенной статитсики обычно не совпадают, т.к. одна фиксирует движение товаров, а другая - денег. Но тенденции сходные.
Отрицательный баланс по услугам уменьшился с -11.1 до -9.4 млрд.$. При этом уменьшился как экспорт, так и импорт услуг. Основная статья импорта услуг - поездки россиян зарубеж уменьшилась на 2млрд$
Уменьшились и другие составляющие платежного баланса - выплата зарплаты зарубеж и процентов на инвестиции.
Сами инвестиции зарубеж уменьшились с 50млрд.$ до 0, но выросли возвраты ранее взятых кредитов банками - до 30млрд.$
В результате валютные резервы уменьшились на 10.1млрд.$, а отток капитала зарубеж составил 32.6млрд.$ - меньше, чем в 1-м квартале 2014г. (47.6млрд.$ )
Правда, сам же ЦБ РФ дает гораздо большую цифру падения резервов - 29.1млрд.$ Но 19 из них он относит к потерям от переоценки в результате изменения курсов валют (резервы оцениваются в долларах, а хранятся в разных валютах) и падения цен на золото. Тот же Слава Рабинович утверждает, что закупленное ЦБ в резервы золото в хранилище не поступило.
Следует заметить, что в марте уменьшение резервов замедлилось до 3.9млрд.$ в сравнении с 16млрд.$ в феврале. Причиной этого указываются резкое падение импорта и отсутствие в марте выплат по внешним долгам как со стороны государства, так и крупных предприятий.
ЦБ РФ смог даже выкупать валюты с рынка в результате укрепления курса. На 1 апреля резервы составили 356.3млрд.$
Данные о выполнении бюджета РФ в январе-феврале 2015г. показывают падение доходов и рост расходов. В результате бюджет стал существенно дефицитным, чего не было все последние годы.
Из представленной диаграммы видно, доходы бюджета снизились в сравнении с 2014г. но немного выросли в сравнении с 2013г. Падение к 2014г. составило 5% В то же время в 2014г. существенно вросли расходы - на четверть. Основной источник покрытия дефицита - резервный фонд бюджета, т.е. те средства, которые были накоплены в предыдущие годы. Так, за за месяца 2013 и 2014г. наблюдался профицит бюджета в 100-200млрд.руб, а в 2015г. - дефицит в 800млрд.руб.
За счет чего создался дефицит?
Из представленных данных видно - за счет резкого роста расходов на оборону - более 80% роста к январю-февралю 2014г.
По остальным крупным статьям расхода рост незначительный или даже падение. Рост социальных расходов на треть компенсирует их падение в 2013г. и может быть связано с расходами на обеспечение пенсионеров и социально незащищенных в Крыму.
Небольшой рост расходов на образование и экономику и небольшое падение на медицину и правоохранительные органы соответствуют уменьшению доходов бюджета. Но рост расходов на оборону опрокидывает бюджет в высокий дефицит.
Следует также отметить замедление промышленного производства. За 2 месяца оно составило 0.4%, а в феврале ускорилось до 1.6%
Вывод из изученных цифр - истина посередине. В ближайшие месяцы ничего апокалиптического для российской экономики не ожидается. Но достигнутое финансовое улучшение вряд ли продлится долго.
Российская экономика пытается приспособиться к новой ситуации резкого уменьшения доходов от экспорта углеводородов. Существенно сокращен импорт и не растут большиство расходов бюджета. Уменьшается отток денег заграницу, импорт услуг. Облегчить этот процесс должны валютные резервы и резервный фонд бюджета. Они расходуются все активней, с такой скоростью они будут опустошены за 2-3года.
Но приспособления не происходит.
Главным фактором тут выступает ускорение военных расходов и затрат на присоединение Крыма. Следующим фактором - отсутствие финансирования из-за рубежа. Уменьшение импорта машин и оборудования вызывает сомнение в способности провести импортозамещение. Как результат - падение промышленного производства. Важный фактор: сколько времени российская экономика и население смогут выдержат уменьшение импорта. Ведь в первые месяцы такого уменьшения была возможность использовать запасы, скопившиеся в торговле, на складах. Однако, запасы имеют свойство исчерпываться.
Если отсутствие финансирования в течение нескольких лет могут заменить собственные средства, то отсутствие импортных товаров при невозможности импортозамещения не сможет заменить ничего.
Поэтому ответ на вопрос, насколько устойчивое нынешнее укрепление рубля зависит от того, сколько времени экономика и население смогут жить с сократившимся импортом. Кроме того, настоящую устойчивость страны к валютным потрясениям можно будет определить после очередной серии массовых выплат по долгам крупнейших российских предприятий.
Итак:
- валютные поступления от экспорта углеводородов обвально падают, но по-прежнему составляют 2/3 от общего объема экспорта товаров
- валютные постулпения от экспорта остальных товаров не только не замещают обвалившиеся поступления от углеводородов, но и не растут вообще
- импорт упал вслед за экспортом, но сальдо торговли товарами также уменьшилось
- отток валюты зарубеж уменьшился в значительно меньшей степени, чем поступления от экспорта, что привело к массовому вымывыанию валютных резервов
- импортозамещения не происходит, промышленное производство вместо ускоренного роста (производства ранее импортировавшихся товаров) падает
Состояние резервов и скорость их использования по-прежнему дают основания предполагать, что при нынешних тенденциях к концу 2016г. они начнут подходить к концу. Если до этого момента ничего не изменится, в стране возникнет совсем другая экономическиая (и, возможно, социальная) ситуация.
Считал Владимир Харьковский